城投债周报:供给少,分歧多,需谨慎
《地方政府存量债务纳入预算管理清算甄别办法》比预期更简单给地方政府处置余地变大。去掉“处置”、强化“甄别”;优先展开PPP模式该模式被视为化解地方债务风险新一轮城镇化融资的重要抓手也是地方融资平台转型的重要方向。《甄别办法》最重要的内容对地方政府负有偿还的债务划分为3类:能通过PPP模式转化为企业债的不纳入政府债务除此之外再划分为一般债务、专项债务。这说明即使负有偿还的债务但有收益的、合适转换为PPP模式的也将不纳入政府债务。一级市场回顾:刚性需求延续释放、发行利率继续下探。上周(2014/10//10/31)城投债发行33只较上周增加3只受货币政策预期宽松和理财资金刚性配置的影响7Y主体评级为AA的发行利率下滑至5.72较之前一周下行3个BP。预计本周净融资范围预计在200亿元左右供给有限。二级市场盘点:交易量见顶回落收益率下行收窄。上周城投债成交量1657亿元环比回落-3出现见顶回落态势。在一级市场下行带动下二级市场收益率进一步下行但下行幅度进1最好的白癜风医院步收窄。上周各期限各等级城投债均下行均在BP之间其中三年期品种下行幅度最多。资金面:“稳”为当前第一要务。上周央行在公然市场继续展开平衡操作在公然市场中已延续三周净投放为零正回购利率也没变化。在月底影响下上周资金面略有上行R001、R007、R014分别收于2.58、3.25、3.82较之前一周小幅上行10BP、19BP、7BP。APEC会议即将召开货币市场预计以稳为主。预计R007保持在.2之间。本周策略:保持城投收益率下行判断但下行空间继续收窄建议谨慎配置。上周一级市场收益率延续下行7年主体评级AA的城投债平均发行利率5.72已处较低水平。一级市场收益率延续下行主要原因是城投供给减少、理财刚性需求延续。目前二级市场城投收益率已处于历史中位水平下行空间逐步收窄。另外4季度机构做多意愿延续减弱投资机构均观望政府如何处置地方债务问题预计城投收益率进一步白癜风的症状及医治下行空间有限除非货币政策出台进一步宽松政策从而带动收益率继续下行。
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