城投债风险隐现债券型私募减仓过年
随着城投债收益率不断下行，部分债券投资机构认为这1投资品种正在积累风险。而近期监管部门表示要加强影子银行监管，也令投资机构担心债市资金面会因此受冲击。很多债券型私募基金经理接受证券时报采访时表示，近日已大量兜售城投债。债券型私募大佬减仓"我们已减持了大部分城投债，目前仅保存部分资质上佳、主要由经济发达地区发行的城投债。"债券型私募基金大佬杨爱斌对说。鹏杨投资总经理杨爱斌此前曾担当华夏基金固定收益部投资总监，据他介绍，目前他管理的资产范围超过30亿元。杨爱斌说，他管理的私募基金今年8月份大量买入城投债，由于城投债有政府兜底风险的预期，加上收益率较高，可谓是优秀投资品种。这也导致9月份以后，城投债成为诸多机构哄抢的目标，整体市场出现供需两旺、交投活跃的景象。正由于需求旺盛，在多轮火爆买盘推动下，致使城投债收益率下行，目前收益区间降至6.5～7.2。而在早前，城投债的收益率基本在7以上，收益率高时曾一度到达8。即便如此，据了解，在近期认购城投债的路演中白癜风医治时间，也曾医治白癜风要多少钱出现了机构争抢而导致"一券难求"的局面。杨爱斌认为，城投债收益率的安全边际在7.4～7.6之间，现在市场上已很难再找到合适的标的债券。他说，近期监管部门相干负责人表示将要加强影子银行监管，而这部分资金当中有很多是此前哄抢城投债的主力，监管部门对这部分资金的限制将使债市资金面受冲击。洛肯国际总经理石鑫杰一样对未来市场有所耽忧，该私募目前已减持了大量城投债。石鑫杰表示，城投债的流动性不是太好，一旦配置过量或许会出现类似去年6月份想卖而卖不出的情况。城投债风险隐现经历2010年、2011年平台期后，今年城投债的发行迎来了2008年以后的第二次爆发。数据显示，今年前11个月的发行总范围已突破万亿元，超过去年全年增量的两倍。从月度走势看，城投债真正延续放量始于今年8月。8月～11月城投债月均发行量增长接近1400亿，明显高于此前的水平。11月份的增量虽然略有着落，但也超过了千亿元。这让城投债的存量快速增加，突破了2.3万亿元。繁华过后，城投债市场的部分风险有所暴露。最突出的现象是新增城投债的整体评级逐步下移。造成这1现象的缘由也很简单，城投债发行量扩大的进程，也是越来越多地方政府融资平台进入债券市场的进程。发债主体从省级平台扩大到市级乃至县级融资平台，一定带来债券评级着落。数据显示，在目前新增的城投债中，高等级城投债的占比已明显着落。AAA级城投债占比从年初时的20降至目前的10，AA 级占比也从近40降至30以下。部分债券型私募基金人士对表示，目前更值得注意的是，随着城投债发行量井喷，不但机构争抢债券，评级机构之间也在争抢项目。这就不排除会出现评级机构为争抢项目而故意拔高项目评级的问题，例如资质本来只有AA-却评为AA，但设定的收益率却不产生变化，这将是投资人未来一段时间可能要面对的风险。明年红火与否需看政策另外一个问题是，目前地方政府融资平台还款能力依然有限。数据显示，目前超过2000只城投债对应着近700家地方政府融资平台公司。以资产范围为权重，计算出来的这些公司2011年资产收益率仅为3.0，远低于同年发行的城投债6.6的平均票息率。对此，光大证券分析师徐高认为，这意味着城投公司用超过6的本钱借来的资金，只能产生3的回报率，在做着亏本的生意。仅凭城投公司本身，城投债的偿付是很难保证的。而这也是为什么地方政府担保是城投债得以发展壮大的必要条件。而有私募人士认为，目前地方政府仍依赖于"土地财政"。明年城投债红火与否还需看宏观政策，而在目前政策尚不明朗的情况下，减仓无疑是相对较好的选择。
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